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2021年4月9日发(作者：国美电器借壳香港上市过程分析*ST美讯(600898))


股票发行的程序 p44
（一）首次公募发行的程序
1. 申请程序
申请人聘请会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所等专业性机构，对其
资产资信、财务状况等进行审计、评估，并就相关事项出具财务状况意见书、资产
评估意见书以及法律意见书。然后公司向地方政府或中央企业主管部门提出公开发
行股票的申请
2. 审批程序
股份有限公司的股票发行申请，由地方政府或中央企业管理部门进行审批；地
方政府或中央企业管理部门应当在自接到申请之日起30个工作日内作出是否批准
的审批决定，并抄报证监会。
3. 复审程序
经批准的股票发行申请，送证监会复审。证监会应当在自收到申请之日起的20
个工作日内出具复审意见书。经证监会复审同意的，申请人应当向证券交易所上市
委员会提出申请，经上市委员会同意接受上市的，才能发行股票。
4. 股份有限公司与证券经营机构签订证券承销协议，由证券经营机构承销股票
《证券法》规定，公开发行的股票应当由证券经营机构承销。
5. 向社会公布招股说明书及发行股票的通知，进行股票发售工作
招股说明书一般要在股票发售之前刊登在证监会指定的全国性证券报刊上。发
行股票的通知也要在报刊上公开发布。通知中应当列明发行股票的数量、价格、发
行时间以及发行方法
（二）股票的承销
《
证券法》及《公司法》的规定，凡是公开向社会公众发行的股票应当由证券经营机构
承销，（证券公司，或者信托投资公司）所以股票的发行以承销为多。承销有包销和代
销两种。
1. 包销
?
股票包销是指证券公司将发行人的股票按照承销协议全部购入或者在承销期结束时将
售后剩余股票全部自行购入的承销方式。包销有两种方式：
?
全额包销：证券公司将发行人的证券按照协议全部购入，然后再向投资者销售，当卖
出价高于购入价时，其差价归证券公司所有；当卖出价低于购入价时，其损失由证券公




司承担。
?
余额包销：证券公司在承销期结束后，将售后剩余证券全部自行购入
包销的特点：股票发行风险转移：股票发行风险和责任由承销人承担
?
包销的费用高于代销
发行人可以迅速可靠的获得资金
2. 代销
?
股票代销是指证券公司代发行人发售股票，在承销期结束时，将未售出的股票全部退
还给发行人的承销方式。
?
证券的代销、包销期限最长不得超过90日。证券公司在代销、包销期内，对所代销、
包销的证券应当保证先行出售给认购人，证券公司不得为本公司预留所代销的证券和预
先购入并留存所包销的证券。
?
股票发行采用代销方式，代销期限届满，向投资者出售的股票数量未达到拟公开发行
股票数量70%的，为发行失败。发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还股
票认购人。
?
《证券法》规定，向社会公开发行的证券票面总值超过人民币5000万元的，应当由承
销团承销。承销团应当由主承销和参与承销商股证券公司组成。一般是由主承销商与发
行人签订股票承销协议，然后再由主承销商与各分承销商签订承销团协议。这样，可以
分散风险。
（三）承销方式的决策
发行公司选择承销方式时，应考虑以下因素：
1. 公司的信誉和知名度
2. 筹资的紧迫性
3. 发行成本的高低
4. 市场情况（牛熊市）
基本面分析的主要内容： 包括宏观，中观和微观三个方面
1宏观分析
?
经济周期：从国外证券市场历史走势不难发现，股票市场的变动趋势大体上与经济周期相吻合。在
经济繁荣时期，其股票价格也在上涨。经济不景气时，企业收入减少，利润下降，也将导致其股票
价格不断下跌。但是股票市场的走势与经济周期限在时间上并不是完全一致的，通常，股票市场的
变化要有一定的超前，因此股市价格被称作是宏观经济的晴雨表。




?
利率水平：在影响股票市场走势的诸多因素中，利率是一个比较敏感的因素。一般来说，利
率上升，可能会将一部分资金吸引到银行储蓄系统，从而减少了股票市场的资金量，对股价
造成一定的影响。同时，由于利率上升，企业经营成本增加，利润减少，也相应地会使股票
价格有所下跌。反之，利率降低，人们出于保值增值的内在需要，可能会将更多的资金投向
股市，从而刺激股票价格的上涨。同时，由于利率降低，企业经营成本降低，利润增加，也
相应地促使股票价格上涨。
?
通货膨胀： 这一因素对股票市场走势有利有弊，既有刺激市场的作用，又有压抑市场的作
用，但总的来看是弊大于利。在通货膨胀初期，由于货币借助会刺激生产和消费，增加企业
的盈利，从而促使股票价格上涨。但通货膨胀到了一定程度时，将会推动利率上扬，从而促
使股价下跌。
?
政策因素（货币政策，财政政策）货币政策：宽松还是从紧。财政政策中主要是印花税提高或
降低等。。。
?
政治因素如国际政治事件，国家之间的关系，重要的政治领导人的变换等等，这些都会对股
价产生巨大的、突发性的影响。这也是基本面中应该考虑的一个重要方面。
2 中观分析：行业分析和板块分析（主要分析区域经济因素对股票价格的影响）
行业分析：
1) 行业性质分析
?
公司产品性质：生产资料还是消费资料（必需品还是奢侈品）
产品的销售对象及范围：内销还是外销
产品的生产方式：劳动密集，资本密集，技术密集？？
?
?
2) 行业周期分析
?
开创期
扩张期
停滞期
?
?
3 微观分析（上市公司的分析）
?
公司的盈利能力
创新能力
财务状况
?
?
综合分析（参数p61）自己看看
作业：




1阅读资料62页
2 65页1，2题
出师表
两汉：诸葛亮

先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于
内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢
弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。
宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，
以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。
侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫
中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。
将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：愚以为营
中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。
亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。先帝在时，每与
臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲
之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。
臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三
顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。后值倾覆，受任于败军之际，奉
命于危难之间，尔来二十有一年矣。
先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故
五月渡泸，深入不毛。今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴
复汉室，还于旧都。此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、
允之任也。
愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。若无兴德之信息体育资讯
言，则责攸之、
祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。臣不胜受恩感
激。
今当远离，临表涕零，不知所言。






股票发行的程序 p44
（一）首次公募发行的程序
1. 申请程序
申请人聘请会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所等专业性机构，对其
资产资信、财务状况等进行审计、评估，并就相关事项出具财务状况意见书、资产
评估意见书以及法律意见书。然后公司向地方政府或中央企业主管部门提出公开发
行股票的申请
2. 审批程序
股份有限公司的股票发行申请，由地方政府或中央企业管理部门进行审批；地
方政府或中央企业管理部门应当在自接到申请之日起30个工作日内作出是否批准
的审批决定，并抄报证监会。
3. 复审程序
经批准的股票发行申请，送证监会复审。证监会应当在自收到申请之日起的20
个工作日内出具复审意见书。经证监会复审同意的，申请人应当向证券交易所上市
委员会提出申请，经上市委员会同意接受上市的，才能发行股票。
4. 股份有限公司与证券经营机构签订证券承销协议，由证券经营机构承销股票
《证券法》规定，公开发行的股票应当由证券经营机构承销。
5. 向社会公布招股说明书及发行股票的通知，进行股票发售工作
招股说明书一般要在股票发售之前刊登在证监会指定的全国性证券报刊上。发
行股票的通知也要在报刊上公开发布。通知中应当列明发行股票的数量、价格、发
行时间以及发行方法
（二）股票的承销
《
证券法》及《公司法》的规定，凡是公开向社会公众发行的股票应当由证券经营机构
承销，（证券公司，或者信托投资公司）所以股票的发行以承销为多。承销有包销和代银行汇率、外汇汇率

销两种。
1. 包销
?
股票包销是指证券公司将发行人的股票按照承销协议全部购入或者在承销期结束时将
售后剩余股票全部自行购入的承销方式。包销有两种方式：
?
全额包销：证券公司将发行人的证券按照协议全部购入，然后再向投资者销售，当卖
出价高于购入价时，其差价归证券公司所有；当卖出价低于购入价时，其损失由证券公




司承担。
?
余额包销：证券公司在承销期结束后，将售后剩余证券全部自行购入
包销的特点：股票发行风险转移：股票发行风险和责任由承销人承担
?
包销的费用高于代销
发行人可以迅速可靠的获得资金
2. 代销
?
股票代销是指证券公司代发行人发售股票，在承销期结束时，将未售出的股票全部退
还给发行人的承销方式。
?
证券的代销、包销期限最长不得超过90日。证券公司在代销、包销期内，对所代销、
包销的证券应当保证先行出售给认购人，证券公司不得为本公司预留所代销的证券和预
先购入并留存所包销的证券。
?
股票发行采用代销方式，代销期限届满，向投资者出售的股票数量未达到拟公开发行
股票数量70%的，为发行失败。发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还股
票认购人。
?
《证券法》规定，向社会公开发行的证券票面总值超过人民币5000万元的，应当由承
销团承销。承销团应当由主承销和参与承销商股证券公司组成。一般是由主承销商与发
行人签订股票承销协议，然后再由主承销商与各分承销商签订承销团协议。这样，可以
分散风险。
（三）承销方式的决策
发行公司选择承销方式时，应考虑以下因素：
1. 公司的信誉和知名度
2. 筹资的紧迫性
3. 发行成本的高低
4. 市场情况（牛熊市）
基本面分析的主要内容： 包括宏观，中观和微观三个方面
1宏观分析
?
经济周期：从国外证券市场历史走势不难发现，股票市场的变动趋势大体上与经济周期相吻合。在
经济繁荣时期，其股票价格也在上涨。经济不景气时，企业收入减少，利润下降，也将导致其股票
价格不断下跌。但是股票市场的走势与经济周期限在时间上并不是完全一致的，通常，股票市场的
变化要有一定的超前，因此股市价格被称作是宏观经济的晴雨表。




?
利率水平：在影响股票市场走势的诸多因素中，利率是一个比较敏感的因素。一般来说，利
率上升，可能会将一部分资金吸引到银行储蓄系统，从而减少了股票市场的资金量，对股价
造成一定的影响。同时，由于利率上升，企业经营成本增加，利润减少，也相应地会使股票
价格有所下跌。反之，利率降低，人们出于保值增值的内在需要，可能会将更多的资金投向
股市，从而刺激股票价格的上涨。同时，由于利率降低，企业经营成本降低，利润增加，也
相应地促使股票价格上涨。
?
通货膨胀： 这一因素对股票市场走势有利有弊，既有刺激市场的作用，又有压抑市场的作
用，但总的来看是弊大于利。在通货膨胀初期，由于货币借助会刺激生产和消费，增加企业
的盈利，从而促使股票价格上涨。但通货膨胀到了一定程度时，将会推动利率上扬，从而促
使股价下跌。
?
政策因素（货币政策，财政政策）货币政策：宽松还是从紧。财政政策中主要是印花税提高或
降低等。。。
?
政治因素如国际政治事件，国家之间的关系，重要的政治领导人的变换等等，这些都会对股
价产生巨大的、突发性的影响。这也是基本面中应该考虑的一个重要方面。
2 中观分析：行业分析和板块分析（主要分析区域经济因素对股票价格的影响）
行业分析：
1) 行业性质分析
?
公司产品性质：生产资料还是消费资料（必需品还是奢侈品）
产品的销售对象及范围：内销还是外销
产品的生产方式：劳动密集，资本密集，技术密集？？
? |拓尔思300229
?
2) 行业周期分析
?
开创期
扩张期
停滞期
?
?
3 微观分析（上市公司的分析）
?
公司的盈利能力
创新能力
财务状况
?
?
综合分析（参数p61）自己看看
作业：




1阅读资料62页
2 65页1，2题
出师表
两汉：诸葛亮

先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于
内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢
弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。
宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，
以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。
侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫
中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。
将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：愚以为营
中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。
亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。先帝在时，每与
臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲
之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。
臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三
顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。后值倾覆，受任于败军之际，奉
命于危难之间，尔来二十有一年矣。
先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故
五月渡泸，深入不毛。今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴
复汉室，还于旧都。此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、
允之任也。
愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。若无兴德之言，则责攸之、
祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。臣不胜受恩感
激。
今当远离，临表涕零，不知所言。




从表彰大会上出来，没有人注意到秦振华，居然来到了这里。 马盼山最终，把目光放到了分数第一，也就是三个人都给了满分的那张试卷，拿起来一看，顿时就皱起来了眉头。 只不过，国内是没有这个技术的，到现在为止，国内的所有坦克，都只能停下来射击，59坦克，是没有双稳平台的，只有一个俯仰方面的稳定，69坦克说是有双稳平台，但是，呵呵… 听到这里的时候，米娅已经被打动了，在西方世界，这是从未有过的，他们为什么而工作？当然是为了赚钱，为了过好日子啊，没有一个人是为了实现什么崇高的报国理想的。西方，更重视现实。 如果他高高在上的摆出一副架子来，在场的都是老师傅，谁会认同他？ 今天，他算是彻底丢脸了，没有在自己喜欢的女孩子前面展示出来自己应有的风范，还被啪啪地打了好几次脸，就连王教授都没有给他翻盘，站在了这个叫做振华哥的面前。 秦振华点点头：“没错，竞标已经结束了，回去之后，我们就要紧锣密鼓地开展工作了，这可是关系到国防工业的大事，我们已经落后了十几年，现在就是要抓紧时间追赶啊。” 秦振华是一番好意的，他很期待国内的兄弟单位也能够掌握数控加工的技巧，能够成为第一批的种子，然后带动更多的人学会这种高级的数控加工技术，让国家的机械加工迈上一个台阶。 “62坦克比较轻，动力不是问题，但是防护不行啊。”秦振华说道：“这是鱼与熊掌不能兼得。” 一旁的王晓玉看的也是觉得好笑，在首都，的确有追求年轻时尚的小青年留这种头发，还抹着什么东西，让头发看起来亮亮的，香香的，哼，整天就知道摆弄自己，没什么大出息的。 当看到他头上的绷带之后，秦振华的不适感就消失了。 当然是不可能的了！